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基于影子银行视角的我国金融体制改革的分析

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大连设计公司 b2b发布信息 大连财务公司    改革开放以来,我国的金融体制改革取得了可喜的成绩,逐步建立起了多元化的金融机构和金融市场体系,国有商业银行顺利完成股份制改革并成功上市,市场、市场以及保险市场逐步规范,城市信用社、农村信用社改革全面深化,金融监管体系和宏观调控体系逐渐完善,人民币汇率形成机制和利率市场化改革不断深化,现已基本形成了与社会主义市场经济体制相适应的金融体制。然而我们仍需认识到我国的金融体制还存在诸多问题,尤其是2008年美国金融危机的爆发使得影子银行业务所暴露出来的风险受到了全球的关注,前车之鉴使得我们不能不思考我国影子银行的风险如何去防范,我国的金融体制应当如何改革。文章试图从影子银行的定义及产生原因出发,探索其隐藏的风险及暴露出的金融体制层面之问题,提出当前我国金融体制改革应重点着力于利率市场化改革、完善我国金融监管体系、建立健全信息披露制度以及加快社会征信体系建设等方面。

  一、影子银行的界定及兴起原因

  1影子银行的界定

  (1)国外影子银行的界定

  影子银行这一概念最早是由美国机构太平洋管理公司的执行董事保罗麦考利在美联储2007年的年度会议上提出的,意指游离于监管体系之外,吸收未获保险的短期资金进行经营运作的非银行机构。前纽约联邦储备银行行长盖特纳将其称之为平行银行系统中。目前,国际上比较认可的是金融稳定会中对影子银行的界定。即广义的影子银行是指在传统银行体系之外所有涉及信用融资的活动和机构;狭义的影子银行是指可能会导致系统性风险和监管套利的非银行信用中介机构。影子银行引发系统性风险的因素主要包括四个方面:期限错配、流动性转换、信用转换和高杠杆。鉴于金融市场发展阶段、金融结构以及金融监管环境的不同,各国关于影子银行的界定以及影子银行的表现形式还未形成统一。比如美国的影子银行体系主要包括以货币市场共同为代表的、以利用化提升杠杆的银行和两房等信用中介体系,而欧洲的影子银行体系主要涵盖以对冲为代表的和化交易活动。

  (2)国内影子银行的界定

  杨从金融机构的角度指出我国影子银行体系大致可分为三类:一是经过银行业监管部门批准的非银行金融机构,如、金融租赁、财务公司等;二是经政府或职能部门批准设立的准金融机构,如小额、融资性公司、私募股权、行等;三是其他融资中介,如民问借贷、第三方支付以及地下钱庄等。巴曙松从统计口径的角度将影子银行分为四个口径:最窄口径仅包括银行理财业务和公司两类;较窄口径为最窄口径加上财务公司、金融租赁、消费金融公司等非银行金融机构;较宽口径包括较窄口径和委托等表外业务、融资、小额公司以及行等;最宽口径,包括较宽口径和民间借贷。魏涛等认为将中国的影子银行称作中国式类银行更贴切,包括银行主导型类银行、采用传统银行模式的非银行金融机构、较少受到监管或无监管卜的类银行。可见,与国外学者不同,国内学者更多的是从具体的机构类型及其开展的业务来界定是否属于影子银行。

  事实上,影子银行是一种金融创新,我们的界定不应当拘泥于其具体的形式,而应抓住游离于监管体系之外,从事与传统银行类似的业务这两个最本质的特征,因此笔者认为影子银行是指不受监管或少受监管,开展与传统银行业务类似业务的,具有直接或间接融资中介性质的业务或机构。在我国当下主要表现为商业银行为规避监管所创新出来的表外业务和产品(包括委托、非保本银信合作产品等,非银行金融机构的类业务包括私募股权、产业、创业、金融租赁等以及民问金融泡括民问借贷、互联网金融、小额公司、行等。

  2我国影子银行兴起的原因

  所谓存在即必然,任何一种新生事物的诞生一定有滋生并繁衍它的自然条件和社会条件。影子银行的产生实际上反映出的是在我国长期金融抑制的环境卜,市场作为有效配置资源的手段,其作用已逐渐显现,并对我们现行的政策和制度发起了巨大的挑战形成可倒逼机制。究其兴起的原因,主要源自融资方的需求、方的供给以及投融资中介的配合。首先从影子银行业务的需求方来看,2009年初为应对美国的危机,我国推出了4万亿的经济刺激政策,大量的房地产开发商、地方融资平台应运而生,但2010年起我国宏观经济调控方向发生转变,一定程度上造成实体经济资金相对短缺的局面,致使房地产公司、地方融资平台以及中小企业形成了旺盛的融资需求。其次从影子银行业务的供给方看,2010年我国的CPJ指数同比上涨了3.3%,在11月更是达到了5.1%的峰值,而同期银行的一年期定期存款的名义利率仅2.5%,这便意味着银行存款的实际利率为负值,加之我国的资本市场长期低迷,渠道单一匾乏,中国居民作为主要的资金供给方只能另辟蹊径,转而投向类理财产品、小额公司、公司以及民问金融等影子银行业务。最后从影子银行业务的中介方金融机构来看,根据凯恩提出的规避性金融创新理论,金融业在激烈的市场竞争中,为求得自身发展,会有强大的动力发掘法规漏洞,从而诱发旨在逃避管制、摆脱不利于利润化的约束条件的金融创新活动。例如,20世纪60年代末期,随着市场利率的上升,美国的金融机构为挽救存款外流的局面,绕过对存款进行利率管制的Q条例,创造出诸如可转让支付命令账户等新型金融产品。而今,随着银监会对商业银行表内业务监管力度的加大,银行面临法定存款准备金率、存贷比、资本充足率以及额度等的限制,银行有强烈的动力与公司、保险公司、小贷公司、公司等非银行金融机构合作,通过创新表外业务以规避监管。

  二、我国影子银行的风险及其暴露出的金融体制问题

  1影子银行隐藏的风险

  (1)流动性风险

  影子银行运行的特征之一就是资产方与负债方的期限错配。从资金的来源看,以盈利为目的的影子银行,在筹集资金上更愿意以较低的短期利率而非较高的长期利率吸纳资金,因此金融机构的负债往往以短期资金为主。加之2009年起监管机构对存贷比进行考核,使得商业银行只能发行短期理财产品以应对监管,虽然2011年11月银监会明确规定商业银行原则上不允许发行一个月及以下期限的理财产品,导致银行1个月以内的理财产品占比从2011年的36.6%骤降至4.91 %,但期限在1-3个月的短期银行理财产品占据了半壁江山,由2006年的15.7%提高至2012年的60.18%,而12-24个月的理财产品却从2006年的14.3%下降至2012年的0.98%。从资金的运用看,影子银行资金的投向越发偏重于收益率较高的基础设施建设和房地产开发等中长期项目。资金来源和运用在期限上的缺口只能通过影子银行不断吸收新的短期资金来填补,以缓解周期性的流动性压力。一旦国际国内经济形势发生变化,比如通货膨胀压力上升,使得央行不得不加息,新的低利率的资金供给便会出现问题,势必导致影子银行资金链断裂,形成严重的流动性风险。

  (2)信息不对称风险

  影子银行的信息不对称风险主要表现为金融中介机构的道德风险和资金需求方的逆向选择由于影子银行给出的预期收益率即吸收资金的成本普遍高于同期存款利率,在利润驱使和激烈的市场竞争下,商业银行与非银行金融中介机构必然会寻求更高收益的资金投向,此时金融机构会凭借其隐形的优势,放松对借款人即资金需求方条件的要求,发行信息披露不透明的非保本金融产品,将筹集的资金投向高风险高收益的行业,出现金融中介机构的道德风险问题。而作为资金需求方而言,由于影子银行贷放的资金利率远高于同期银行的利率,只有回报率高于资金成本的行业才有能力通过影子银行筹集资金。从我国的实际情况来看,2012年中国企业500强的利润率才4.67%,显然实体经济不能长期支付大约在10%- 15%的资金成本,因此通过影子银行筹集资金的主要是风险较高的房地产行业、地方融资平台公司以及一些高科技的中小企业等,从而形成资金需求方的逆向选择。

  (3)系统性违约风险

  中国影子银行的主力仍是商业银行及非银行金融机构,银信合作、银保合作、银证合作、银证信合作,银行与小额公司、融资公司合作等,这些机构均立足于银行体系,依靠的是银行信用的隐形保证。由于影子银行的资产被置于银行资产负债表外,相关风险防控易被银行内控程序忽视,但整个影子银行业务仍主要依附于银行体系,经营架构主要是资产池,具体的做法是商业银行将来自多个非保本理财产品销售所得的资金汇入一个总的资产池,然后将池中资金于不同类型、期限和风险的金融资产,其风险信息披露严重不足。值得注意的是,近年来我们影子银行的规模呈现井喷之势。虽然学者对影子银行的界定不同导致影子银行的规模尚未形成统一,但都反映出影子银行的规模不容小觑。沈悦、谢坤峰指出2011年中国影子银行规模约11.5万亿,占GDP的比重约为24.5%,而2006年影子银行的规模仅3.1万亿,约占GDP的14.5%;Herrero将、委托、银行承兑汇票和民问借贷纳入影子银行范畴,估计2011年影子银行系统借贷规模为12.8万亿,约占中国总额的22%;魏涛等估算出2012年包括银行理财产品、银信合作产品、民问票据、未贴现银行承兑汇票、委托、传统业务、民问借贷、小额公司以及行和私募股权的影子银行规模约23.8万亿到25.8万亿。可见,影子银行在近年来发展迅猛,且目前中国影子银行资金主要直接或间接投向政府融资平台、两高一剩企业、铁公基、房地产等行业和领域。这种情况下,一旦经济不景气导致企业利润率下降,导致上述企业的利润空问缩小,或是中国通货膨胀压力上升导致央行将不得不步入新的加息周期,导致企业无力承担影子银行提供的更高的资金成本时,势必导致影子银行的贷出资金出现系统性违约风险。
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